Goud Beleggingsgekte Begint Nog Maar Net

Het is weer die tijd van het jaar – het einde van March Madness, een periode waarin sportliefhebbers volledig opgaan in de opwindende actie van de NCAA heren- en damesbasketbalplay-offs die zich over enkele weken uitstrekken.

Wat sportliefhebbers tijdens deze periode verenigt, is de zoektocht naar een ongrijpbare perfecte bracket. Met meer dan tientallen miljoenen Amerikanen die elk jaar brackets indienen, weet iedereen die heeft deelgenomen het opwindende gevoel te ervaren dat ze perfecte keuzes hebben gemaakt voordat het toernooi begint.

Maar zoals gewoonlijk, heb je sommige voorspellingen goed, andere fout, terwijl je aan het scherm gekluisterd zit en hoopvol bent dat elke stuiter van de bal in het voordeel is van jouw keuzes.

Het is grappig. De aanpak van March Madness klinkt niet al te verschillend van hoe veel beleggers de aandelenmarkt benaderen.

Maar de analogie tussen het toernooi en beleggen valt uiteen als het gaat om asset allocatie. Het vasthouden van niet-gecorreleerde activa in een portefeuille is geen kwestie van geluk; het is gebaseerd op Nobel-waardige wiskunde. Het herkennen wanneer een belangrijke activaklasse overgaat van een goede diversificator naar een potentieel lucratieve beleggingsmogelijkheid, is ook geen kwestie van geluk. Wat echter geluk is, is het schijnbare gebrek aan aandacht hiervoor, wat ook kan worden opgevat als een bullish teken.

In maart doorbrak goud een bijna vierjarig bereik om nieuwe all-time highs boven de $2,200 per ounce te bereiken. Wanneer goud uitbreekt, denken velen dat geopolitieke crises de stijging stimuleren. Er zijn echter geen recente significante schokken geweest door conflicten in het Midden-Oosten of Europa, die typisch de katalysatoren zijn voor dergelijke snelle prijsstijgingen van het gele metaal.

Hoewel de Federal Reserve heeft gehint op een pauze en mogelijke toekomstige renteverlagingen, leven we in een wereld waarin elk nieuw stukje economische gegevens de toon van Fed-sprekers voor de week verandert en de waarschijnlijkheden van renteverandering beïnvloedt. Bovendien blijft de vraag of we afstevenen op een recessie onbeantwoord. Reële rentetarieven zijn op een ongekend niveau gestegen, de dollar heeft zijn kracht behouden, en we bevinden ons nog steeds in het midden van een periode van drie jaar waarin publieke ontdoening van goud-ETF's plaatsvindt.

Gegeven al deze factoren is het opmerkelijk dat goud niet alleen veerkrachtig is gebleven, maar ook nieuwe hoogtepunten heeft bereikt. Goud is altijd al een wereldwijd actief geweest, en nu zijn de grootste kopers van goud niet-Amerikaanse centrale banken. Bovendien tonen buitenlanders steeds meer een sterke appetijt voor goud naarmate ze beginnen met het verkopen of vermijden van Amerikaanse staatsobligaties. Ter illustratie, eind vorig jaar bezaten buitenlandse particuliere investeerders en centrale banken gezamenlijk ongeveer slechts 30% van alle uitstaande Amerikaanse overheidsschuld, een opmerkelijke daling van ongeveer 43% een decennium geleden.

Volgens de gegevens van de World Gold Council voor 2023 bedroegen de aankopen van goud door centrale banken in totaal 1,037 ton, iets lager dan het record van 1,081 ton in 2022. Deze niveaus liggen echter nog steeds bijna dubbel zo hoog als het gemiddelde van 2010 tot 2021. Om deze koop trend te contextualiseren, volgens Alpine Macro verwerven centrale banken nu ongeveer 35% van alle wereldwijd gedolven goudproductie, een significante toename ten opzichte van ongeveer 4% in 2010.

Aan de voorhoede van deze koopgolf staan niet-vriendelijke opkomende markten zoals China en Rusland, naast bevriende landen zoals Polen en Singapore. De belangrijkste conclusie is dat zowel tegenstanders als bondgenoten van de Verenigde Staten goud als percentage van hun reserves verhogen om de afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar te verminderen. Deze beslissingen van centrale banken zijn doelbewust en signaleren doorgaans langetermijntrends. Dergelijke acties geven inzicht in de divergentie die wordt waargenomen tussen goud en de trends in toenemende reële rentetarieven en de waarde van de Amerikaanse dollar.

Dus waarom begint goud nu uit te breken ondanks het feit dat deze fundamentele trends al jaren aanhouden? Ik denk dat de benodigde katalysator, die recentelijk heeft plaatsgevonden, de indicatie van de Federal Reserve was dat de rentetarieven hun opwaartse traject hebben gestaakt. Bovendien is de Federal Reserve nu volledig toegewijd aan het verlagen van de rentetarieven voordat de inflatie afneemt tot 2%, zoals aangegeven in hun Economische Prognoses van maart. Hun prognoses anticiperen op hogere inflatie en economische groei vergeleken met eerdere schattingen, maar ze blijven toch van plan renteverlagingen door te voeren. Bovendien meldde voorzitter Powell dat ze binnenkort de vermindering van hun balans zouden vertragen. In essentie heeft de Federal Reserve misschien aangegeven dat 3% inflatie het minimum vertegenwoordigt. Bijgevolg zullen buitenlandse investeerders, met het federale tekort dat uit de hand loopt, goud verkiezen boven een fiatvaluta die onderhevig is aan willekeurig drukken.

Dus, wat is mijn plan? Zoals altijd houd ik de fundamentals nauwlettend in de gaten. Ik verwacht dat de Federal Reserve renteverlagingen zal doorvoeren, wat waarschijnlijk zal resulteren in een daling van reële rentetarieven - een uitgesproken doel van de Federal Reserve. Op dat moment moet de goudrally goed op gang zijn en duidelijk zijn voor Amerikaanse beleggers. Ik raad momenteel aan om elke kans te grijpen om goud te accumuleren tijdens dips en om een passend deel van de portefeuille eraan toe te wijzen.

Hogere beta-spellen om de prijzen van goud op te sporen, zoals goudmijnen en zilver, verdienen ook nauwlettende aandacht, gezien hun significante underperformance ten opzichte van goud in de afgelopen drie jaar. Als een goud-bullmarket aanhoudt, zouden we een inhaalrace kunnen zien die een eenmalige gebeurtenis zou zijn. Hoewel er geen haast is om te vroeg in deze handel te springen, moedig ik waakzaamheid aan, vooral omdat goudmijnen waarschijnlijk sterke winsten uit kasstromen zullen genereren bij de huidige prijzen en kostenstructuren.

Aan al diegenen die ondergedompeld zijn in March Madness, veel succes! Gelukkig vertrouwt het navigeren op de markt niet alleen op geluk. Dit geldt vooral wanneer we duidelijke signalen ontvangen in bepaalde activa, zoals de huidige situatie met goud.

Dus koop bij zwakte en speel mee, want dit zijn spannende tijden.