Goud op weg naar nieuwe hoogtepunten in 2024

Dit jaar bereikte goud een recordhoogte te midden van geopolitieke conflicten en economische onzekerheid. De vraag naar veilige havens en het vooruitzicht van de Amerikaanse rente zullen naar verwachting de prijs van goud in 2024 ondersteunen, en we verwachten dat de prijzen volgend jaar boven het niveau van $2.000 blijven.

In het afgelopen kwartaal van het jaar is goud gestegen, aangezien de vraag naar veilige havens is toegenomen en er wordt gespeculeerd dat de Federal Reserve volgend jaar de rente zal verlagen. Na de uitbraak van het Israël-Hamas-conflict op 7 oktober naderde goud zijn eerdere record van ongeveer $2.075 per troy ounce, dat in 2020 werd vastgesteld. Hoewel de zorgen over een breder conflict in het Midden-Oosten nu zijn afgenomen, heeft goud standgehouden en steun gekregen van een zwakkere Amerikaanse dollar en Amerikaanse schatkistrendementen vanwege het vooruitzicht van de Amerikaanse rente, waarbij de prijzen begin december een nieuw recordhoogtepunt bereikten. We verwachten dat de prijzen volgend jaar boven het niveau van $2.000 blijven, aangezien de wereldwijde haast naar goud doorgaat.

Wij geloven dat het beleid van de Federal Reserve cruciaal zal blijven voor het vooruitzicht van de goudprijzen in de komende maanden. De kracht van de Amerikaanse dollar en het aanscherpen van het beleid van centrale banken hebben het grootste deel van 2023 op de goudmarkt gedrukt. Hogere rentetarieven zijn doorgaans negatief voor goud, dat geen rente biedt.

De meest recente Amerikaanse gegevens tonen aan dat de inflatie en de arbeidsmarkt afkoelen, waarbij markten nu een kans van 50% prijzen voor een renteverlaging in maart en volledig in mei. Onze Amerikaanse econoom verwacht dat het startpunt voor renteverlagingen door de Fed in mei zal zijn en voorspelt in totaal 150 basispunten aan renteverlagingen volgend jaar, met nog eens 100 basispunten begin 2025. Dit zou de stijging van goud moeten ondersteunen.

Toch geven de trends in de vraag naar goud een gemengd beeld. De totale holdings in door goud gedekte ETF's zijn dit jaar blijven dalen ondanks stijgende spotprijzen. Hoewel wereldwijde uitstroom van goud-ETF's in oktober doorging, was het tempo lager dan in september. Tot nu toe bedroegen de wereldwijde uitstroom $13 miljard, wat overeenkomt met een daling van 225 ton aan reserves. De meeste van deze uitstroom kwamen van Europese fondsen, en de andere belangrijke bijdrager was Noord-Amerika, volgens gegevens van de World Gold Council (WGC).

Bij het vooruitblikken naar 2024 geloven we dat we een opleving van de interesse van beleggers in het edelmetaal zullen zien en een terugkeer naar netto instroom gezien de hogere goudprijzen bij dalende Amerikaanse rentetarieven.

Desondanks werd de netto-longpositie, die de sentimenten op de goudmarkt weerspiegelt, in de tweede helft van oktober positief toen spotprijzen stegen te midden van het Israël-Hamas-conflict. COMEX-netto-longposities stegen maand op maand met 137% tot 29 oktober, ondersteund door de toename van geopolitieke zorgen. Vergeleken met 2019 en 2020 lijkt de positie van dit jaar nog steeds neutraal. Dit suggereert dat er nog voldoende ruimte is voor speculanten om in 2024 hun netto-longposities toe te voegen en goudprijzen nog verder omhoog te duwen.

Ondertussen zijn centrale banken doorgegaan met het versterken van hun goudreserves. Centrale banken hebben in de eerste drie kwartalen van 2023 ongeveer 800 ton goud gekocht, 14% meer dan dezelfde periode vorig jaar, volgens gegevens van de WGC.

Dit was een recordhoeveelheid die in een periode van negen maanden werd gekocht, doordat geopolitieke zorgen centrale banken ertoe aanzetten hun allocatie naar veilige activa te vergroten. De gezonde vraag van centrale banken naar goud wordt ook gedreven door zorgen van landen over sancties in Russische stijl tegen hun buitenlandse activa, na de beslissing van de VS en Europa om Russische activa te bevriezen, en verschuivende strategieën voor valutareserves.

Centrale banken hebben hun goudaankopen verhoogd tot 337 ton in het derde kwartaal van het jaar, voornamelijk als gevolg van hogere aankopen door China (+78 ton), Polen (+57 ton), Turkije (+39 ton) en India (+9 ton). China is dit jaar de grootste koper van goud geweest te midden van een aankoopstreak van 11 maanden. De People's Bank of China heeft dit jaar 181 ton goud gekocht, waardoor de goudreserves naar 4% van hun reserves zijn gestegen.

Deze onverzadigbare vraag heeft goudprijzen geholpen om te blijven stijgen te midden van stijgende obligatierendementen en een sterke dollar gedurende het grootste deel van het jaar.

Goud wordt doorgaans aantrekkelijker in tijden van instabiliteit, en de vraag is de afgelopen twee jaar sterk gestegen. Vorig jaar kochten wereldwijde centrale banken een recordhoeveelheid van 1.136 ton goud, vergeleken met 450 ton in 2021, voornamelijk gedreven door een vlucht naar veiliger activa te midden van stijgende inflatie. Vorig jaar was niet alleen het dertiende opeenvolgende jaar van nettokopen, maar ook het hoogste niveau van jaarlijkse vraag sinds 1950.

We verwachten dat centrale banken kopers zullen blijven en vorig jaar in 2023 zullen benaderen of overtreffen vanwege geopolitieke spanningen en de economische situatie.

Deze voortdurende aankopen door centrale banken te midden van een sterkere vraag naar investeringen stellen goud in staat om verder te stijgen in 2024.

ING gelooft dat de goudprijzen ondersteund zullen blijven in 2024 te midden van een zwakkere Amerikaanse dollar als gevolg van Amerikaanse monetaire versoepeling. Het risico van oplopende spanningen in het Midden-Oosten zou ook steun bieden aan het edelmetaal.

Ze verwachten dat de goudprijzen volgend jaar nieuwe hoogtepunten zullen bereiken en in 4Q een gemiddelde van $2.100 per troy ounce zullen hebben, met een gemiddelde van $2.031 per ounce in 2024 onder de veronderstelling dat de Fed in het tweede kwartaal van volgend jaar begint met het verlagen van de rente, de dollar verzwakt, de vraag naar veilige havens aanhoudt te midden van wereldwijde economische onzekerheid en de aankopen van centrale banken op hoog niveau blijven.

Neerwaartse risico's draaien om het Amerikaanse monetaire beleid en de kracht van de dollar. Het verhaal van een langdurig hogere dollar kan leiden tot sterkere dollar en zwakkere goudprijzen. Ondertussen biedt geopolitieke instabiliteit opwaartse risico's voor de goudmarkt in 2024.

Disclaimer: De informatie in dit artikel is niet bedoeld als financieel advies. Beleggers moeten hun eigen onderzoek doen en advies inwinnen bij professionele financiële adviseurs alvorens beslissingen te nemen op basis van de hier verstrekte informatie.