Vraag naar Zilver stijgt in 2023 naar recordhoogte door Industriële Toepassingen

Dit jaar wordt verwacht dat de zilveren industriële vraag met 8% zal toenemen, wat resulteert in een nieuw record van 632 miljoen ounces (Moz). De voornaamste drijvende krachten achter deze groei zijn investeringen in fotovoltaïsche technologie, energienetwerken en 5G-netwerken, de expansie van consumentenelektronica, en een toenemende productie van voertuigen.

Philip Newman, de Managing Director bij Metals Focus, en Sarah Tomlinson, de Director of Mine Supply, deelden deze inzichten tijdens het jaarlijkse Silver Industry Dinner van het Silver Institute in New York. Tijdens het evenement werden niet alleen historische gegevens gepresenteerd, maar ook prognoses voor 2023 met betrekking tot de vraag en het aanbod van zilver. Enkele andere belangrijke punten die uit hun presentatie naar voren kwamen, zijn hieronder toegelicht.

De wereldwijde zilveren vraag zal naar verwachting met 10% verminderen tot 1,14 miljard ounces in 2023. Hoewel er winst wordt geboekt in industriële toepassingen, zullen verliezen in alle andere belangrijke sectoren deze stijging compenseren. Desondanks blijft de totale vraag historisch gezien aanzienlijk, waardoor het cijfer voor 2023 het op een na hoogste is in de gegevensreeks van Metals Focus.

De industriële vraag in 2023 bereikt naar verwachting een nieuw hoogtepunt. Deze groei wordt voornamelijk gestimuleerd door een bloeiende groene economie, met investeringen in fotovoltaïsche technologie (voor zonnepanelen), energienetwerken, 5G-netwerken, en een toenemend gebruik van auto-elektronica en bijbehorende infrastructuur. Opvallend is de vooruitgang in fotovoltaïsche technologie, waarbij de stijging in de productie van zonnecellen het gebruik van zilver overtreft, wat de vraag naar elektronica en elektriciteit aanzienlijk stimuleert.

De verwachting is dat de vraag naar zilveren sieraden en zilverwerk dit jaar respectievelijk met 22% en 47% zal afnemen, wat resulteert in hoeveelheden van 182 Moz en 39 Moz. De voornaamste reden voor deze daling is de situatie in India, waar de vraag naar verwachting weer normaal zal worden na een piek in 2022. Als we India buiten beschouwing laten, wordt verwacht dat de wereldwijde vraag naar sieraden in 2023 licht zal toenemen, terwijl de daling van zilverwerk naar verwachting aanzienlijk kleiner zal zijn, namelijk 12%.

De voorspelling is dat fysieke investeringen in 2023 met 21% zullen dalen naar het laagste punt in drie jaar, namelijk 263 Moz. Hoewel de meeste markten zwakkere volumes laten zien, zijn de verliezen met name merkbaar in India en Duitsland. In India hebben recordhoge lokale prijzen zowel nieuwe investeerders ontmoedigd als geleid tot winstnemingen, wat resulteerde in een daling van 46%. In Duitsland werd het sentiment van beleggers sterk beïnvloed door de btw-verhoging op bepaalde zilveren munten aan het begin van 2023. Amerikaanse investeringen zijn ook verminderd, zij het bescheiden, dankzij een robuuste vraag naar veilige havens na de regionale bankencrisis. De veerkracht van de Amerikaanse markt verklaart waarom het wereldwijde totaal historisch gezien hoog blijft.

Het ziet ernaar uit dat exchange-traded products voor het tweede opeenvolgende jaar nettostromen zullen laten zien. Net als in 2022 weerspiegelen de meeste terugnames tot nu toe aanhoudende monetaire verkrapping en de resulterende stijging van de opbrengsten, vooral in reële termen. De afname van de holdings wordt echter verwacht minder uitgesproken te zijn, met naar schatting 40 Moz in 2023, wat ongeveer een derde is van de recorduitstroom in 2022.

Voor het jaar 2023 wordt voorspeld dat de wereldwijde zilverproductie uit mijnen met 2% zal afnemen ten opzichte van het voorgaande jaar, tot een totaal van 820 Moz. Deze daling wordt voornamelijk gedreven door verminderde output van mijnbouwactiviteiten in Mexico en Peru. De productie in Mexico zal naar verwachting met 16 Moz afnemen als gevolg van de opschorting van activiteiten bij Peñasquito gedurende het tweede en derde kwartaal als reactie op een arbeidsstaking.

Ondanks deze afname zal de totale productie van primaire zilvermijnen naar verwachting dit jaar nog steeds toenemen, voornamelijk door de verwachte uitbreiding van de Juanicipio-mijn. Bovendien zal de output van lood/zinkmijnen toenemen met de start van de Udokan-mijn in Rusland. Een afname van bijproductcredits, een stijging van kapitaalsuitgaven en inflatie van inputkosten zullen allemaal bijdragen aan een dubbelcijferige jaarlijkse groei in de AISC.

Ondanks een afnemende vraag en een lichte daling van het totale aanbod, wordt verwacht dat de wereldwijde zilvermarkt in 2023 opnieuw te maken krijgt met een aanzienlijk fysiek tekort. Dit markeert het derde opeenvolgende jaar van een jaarlijks tekort. Met een geschatte 140 Moz zal dit tekort 45% lager zijn dan het record van 2022, maar het blijft nog steeds hoog in historisch perspectief. Wat ook van belang is, is dat Metals Focus van mening is dat het tekort in de zilvermarkt nog geruime tijd zal aanhouden.

Metals Focus voorspelt dat de gemiddelde zilverprijs dit jaar met 6% op jaarbasis zal stijgen tot $23,10. Tot 7 november zijn de prijzen al met 8% op jaarbasis gestegen. Metals Focus neigt naar het standpunt van 'hoger voor langer' met betrekking tot de verwachtingen voor de Amerikaanse rentetarieven. Deze context is niet gunstig voor rendementsarme activa, zoals zilver. Het beleggingsaantrekkingskracht van het witte metaal zal ook lijden onder een gebrek aan vertrouwen in industriële grondstoffen als gevolg van een vertragende Chinese economie. Met deze overwegingen in gedachten handhaaft Metals Focus voorlopig een voorzichtige prognose voor de zilverprijs, zowel voor de rest van dit jaar als voor het grootste deel van 2024.